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天弘陈国光:2020科技股仍是亮点 看好有业绩支撑龙头

发布日期:2020-01-05 点击数:

  新浪财经讯 又到一年年末时,新浪挖掘基邀请绩优基金经理总结投资经验,展望2020年市场。截止12月25日,天弘基金TMT投研小组组长陈国光管理的天弘互联网混合今年以来赚75%,同类排名52/2781。

  他表示,过去几年科技板块持续调整,部分科技类基金将仓位调整到医药、消费等走势较强的大消费领域。而天弘互联网基金始终坚守科技板块,今年二季度以来取得了比较明显的超额收益。天弘TMT团队的投研思路是深度研究优秀公司,寻找大概率的回报,中长期持有优质公司。

  预期2020年科技领域仍然是亮点所在。叠加科技产业周期向上和国家政策强力驱动,2020年整个科技板块仍然会有比较多的投资机会。因为明年很多子领域业绩可能会超预期,如果能够比较精准的抓住业绩这条主线,明年科技股投资仍然有望获取比较好的相对收益。更看好有业绩支撑的龙头企业,预计科技板块整体还将延续强者恒强的逻辑。看好5G以及相关领域机会。

  新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因。这是否超出去年末今年初的预期了呢?如何保持领先?谈谈您的选股逻辑和控制回撤的方法。

  陈国光:回顾2018年底我们就预见到了今年科技股会有一波行情,但行情的幅度确实有点超乎我们之前的预期,究其原因,可能是因为国家对科技产业的重视程度很高,以及华为加快了产业链的国内布局。

  今年我们的产品超额收益比较明显,原因在于我们始终聚焦TMT领域,坚持通过深度研究挖掘优质股票,因此得以充分享受到了这轮科技股行情。

  2018年11月天弘基金股票团队启动了投研一体化改革,促使我们投资更加聚焦,产品也做得更加纯粹,并要求基金经理淡化短期市场相对排名,精选个股,注重长期超额收益,减少换手率,这让我们能够排除市场短期干扰因素,专注挖掘科技板块优质股票长期投资价值。这在2019年上半年体现尤其明显。

  过去几年科技板块持续调整,部分科技类基金将仓位调整到医药、消费等走势较强的大消费领域。2019年上半年,受到外围环境影响等,科技板块出现了一次较大的调整,促使更多基金持仓向消费股偏移。天弘互联网基金始终坚守科技板块,今年二季度以来取得了比较明显的超额收益。

  天弘TMT团队的投研思路是深度研究优秀公司,寻找大概率的回报,中长期持有优质公司。每年我们团队会进行超过200次的上市公司及产业调研,对科技股所处时代进行定位,把握方向和节奏,通过空间、竞争、盈利模式、管理层、成长性、市场预期等6个维度对目标公司进行全面刻画,寻找战略投资标的。筛选公司时,我们会自上而下和自下而上结合,从天时、地利、人和三方面综合考察。天时是企业所在行业的景气度比较高、成长空间较大,地利是企业所处的竞争格局比较好、盈利模式较好,人和是管理层优秀。

  科技股的特点是高成长、高波动,但若以两年以上的维度去投资,相对可熨平波动,获取长期回报。作为基金经理,我会在组合层面,通过优化持仓结构等手段,降低产品波动,提升持有人体验。按我们的设想,在天弘互联网的资产配置中,业绩稳定、治理优秀的龙头白马类公司占比将达到4-5成左右,周期向上的细分领域龙头公司达到3-4成,绩优公司的高成长与估值的匹配会降低波动率。剩下两成左右的仓位会配置一些业绩拐点明确、弹性比较好的品种,以增加的进攻性。我们力争以更小的波动率让投资者享受到科技行业成长的时代红利。

  新浪挖掘基:申万一级行业看,截止20191218,今年电子、食品饮料、家电、计算机等涨幅超50%。您对2020年A股市场怎么看?包括大盘、关注行业板块等。明年会强者恒强,还是低估值行业补涨?

  陈国光:我们预期明年整个宏观经济会比较平淡,在这样的背景下,科技领域仍然是亮点所在,叠加科技产业周期向上和国家政策强力驱动,我们认为明年整个科技板块仍然会有比较多的投资机会。因为明年很多子领域业绩可能会超预期,如果能够比较精准的抓住业绩这条主线,明年科技股投资仍然有望获取比较好的相对收益。我们更看好有业绩支撑的龙头企业,预计明年科技板块整体还将延续强者恒强的逻辑。

  根据我们对企业盈利的追踪研究,今年5G基站建设呈现出了爆发性增长,从四季度开始,我们的持仓开始转向了电子行业,因为明年是苹果手机的大年,预计苹果明年会推出多款5G手机;安卓5G手机明年可能也会大量出货。总体来看,明年整个5G手机的渗透率会有极大提升。

  另外,穿戴设备明年也有望爆发,因为从今年的无线耳机表现来看,数量出现了爆发性的增长。这是本轮电子行情和以往不同之处,以前都是围绕手机渗透率、手机更新换代展开,但这一次叠加了穿戴设备的爆发。苹果的无线万部左右,明年有可能突破1亿部。

  除了无线G应用VR、AR的这些硬件的量也可能会起来。如华为最近就推出了VR眼镜,系统比前两年有很大的改进。一个值得关注的点是,每年年初,在美国拉斯维加斯举行的电子展览,将是观察穿戴设备趋势一个很重要的窗口,我们会关注年初新的电子产品的推出。现在初步判断AR、VR应该是比较重要的内容,如果有其他新的穿戴设备推出的话,可能会给明年投资带来了新的机会。

  新浪挖掘基:科创板运行半年了,注册制也逐步向创业板等推进。如何看待科创板与注册制,您管理的产品如何参与?

  陈国光:科创板三分之二公司都与TMT相关,这些公司将源源不断为市场注入新鲜血液。科创板最大的优势是为中国科技发展提供了很多投融资方面的支持,以前企业必须盈利之后才能上市,现在如果有好项目、研发能力比较强,就可以上市,这样一来,优秀公司成功上市的概率就提高了。

  天弘互联网主要以打新的方式参与科创板投资,也会尝试在二级市场买进。我们一直都在跟踪研究一些优质的科创板企业,目前已经储备了不少优质的标的。科创板刚开板的时候由于挂牌企业的稀缺性,估值偏高,经过几个月的运转,部分公司已经慢慢进入可以建仓的区间。我们会从基本面出发,甄选个股,结合估值寻找比较好的建仓时点。

  新浪挖掘基:指数基金、ETF等近两年迅速发展,作为主动基金经理,有无压力?

  陈国光:主动基金和被动基金各有优势,满足投资者不同的需求。从海外成熟市场经验来看,指数基金的发展很大程度上得益于市场有效性的提高,例如美国市场的主动基金,每年能够跑赢基准两到三个点已经是非常好的业绩,反观A股,以散户为主的投资者结构决定了其市场有效性比之美股还是有相当大的距离。从国内历史数据来看,主动权益类基金长期是跑赢被动基金的,这在2019年尤其明显。主动基金如果选股得当,跑赢市场是大概率事件,这也是我们作为主动基金经理的价值所在。科技产业技术更迭块,需要紧密跟踪技术趋势和公司基本面发展,通过主动管理获取超额收益的概率较大。我们的理念是超额研究创造超额收益,希望通过深度研究,甄选出优质科技企业,为持有人创造更多价值,对此我们信心十足。

  陈国光:我从2012年开始担任基金经理,全程经历了2013年-2015年的科技股牛市,当时管理的基金也算取得了不错的业绩,但在投资过程中,更多的是跟随市场主线,通过仓位偏离、行业偏离等手段来获取超额收益。经历了上一轮科技行情的洗礼,现在的我对科技股投资有了更为深刻的了解,也更有信心提前布局主线。

  陈国光:我比较喜欢历史类书籍,最近在看吴军博士的《文明之光》;投资理财类书籍,我看的比较多的是彼得林奇、邱国鹭等人的著作。

  陈国光:我们的投资理念是“超额研究创造超额价值”,我深信只有通过深度研究才可能给持有人带来超额回报。

  陈国光:中国经历了工业化时代、消费升级时代,即将步入科技时代,科技将成为最近几年A股重要的投资主线,希望投资者更多的关注科技板块,关注中国科技事业的发展。

  嘉宾简介:陈国光先生,工商管理硕士,17年证券从业经验。历任北京清华兴业投资管理有限公司投资总监、诺德基金管理有限公司基金经理。2015年6月加盟天弘基金管理有限公司。

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